Внутрішні державні запозичення України в умовах воєнного стану

Abstract

В поточних умовах обмежених ресурсів і підвищених ризиків виникає низка проблем, пов’язаних з ефективністю використання внутрішніх запозичень, їх впливом на макроекономічну стабільність, інвестиційну привабливість та забезпечення довгострокової фінансової безпеки країни. З огляду на це, важливим є залучення внутрішніх боргових ресурсів для стабілізації ситуації з дефіцитом бюджету. Метою роботи є оцінка значення внутрішніх державних запозичень України в наповненні бюджету в умовах воєнного стану та розробка рекомендацій щодо підвищення ефективності використання даного інструменту в скороченні дефіциту державного бюджету України. На основі широкого кола наукових публікацій проаналізовано поняття державного боргу та внутрішніх державних запозичень. Для проведення емпіричного аналізу було побудовано кореляційно-регресійну модель впливу обсягів викуплених ОВДП на фінансову стабільність в Україні. Для цього використовувалися дані НБУ щодо обсягів депозитів населення та юридичних осіб за різний проміжок часу, обсягу ОВДП в обігу, матеріали вітчизняних та зарубіжних вчених, що досліджували особливості впливу внутрішніх запозичень на фінансову стабільність. В результаті виявлено, що викуп ОВДП НБУ посилює інфляцію, що пояснюється зростанням грошової маси для фінансування дефіциту бюджету. Водночас інвестиції фізичних осіб і комерційних банків мають стабілізаційний ефект, сприяючи зниженню інфляційного тиску. Запропоновані заходи, такі як зменшення залежності від участі НБУ, розширення фінансування за рахунок населення та бізнесу, а також оптимізація управління державним боргом, дозволять: підвищити ефективність використання внутрішніх запозичень, зменшити інфляційний тиск, скоротити зовнішній борг та залежність від іноземного фінансування. Реалізація цих рекомендацій сприятиме зміцненню фінансової стійкості України, покращенню управління державними фінансами та створенню передумов для економічної стабілізації в умовах воєнного стану. In the current conditions of limited resources and increased risks, a number of problems arise related to the effective use of domestic borrowing, their impact on macroeconomic stability, investment attractiveness and ensuring the country's long-term financial security. In view of this, it is important to attract domestic debt resources to stabilize the situation with a budget deficit. The purpose of the work is to assess the importance of internal state borrowing of Ukraine in filling the budget in the conditions of martial law and to develop recommendations for increasing the effectiveness of the use of this tool in reducing the deficit of the state budget of Ukraine. On the basis of a wide range of scientific publications, the concepts of public debt and domestic public borrowing were analyzed. In order to carry out an empirical analysis, a correlation-regression model of the influence of the volumes of purchased government bonds on financial stability in Ukraine was built. For this, NBU data on the volume of deposits of individuals and legal entities for different periods of time, the volume of Internal State Borrowing bonds in circulation, materials of domestic and foreign scientists investigating the specifics of the impact of domestic borrowing on financial stability were used. As a result, it was found that the purchase of Internal State Borrowing by the NBU increases inflation, which is explained by the growth of the money supply to finance the budget deficit. At the same time, investments by individuals and commercial banks have a stabilizing effect, helping to reduce inflationary pressure. The proposed measures, such as reducing dependence on the participation of the NBU, expanding financing at the expense of the population and business, as well as optimizing the management of public debt, will allow: to increase the efficiency of the use of domestic borrowing, reduce inflationary pressure, reduce external debt and dependence on foreign financing. The implementation of these recommendations will contribute to strengthening the financial stability of Ukraine, improving the management of public finances and creating the prerequisites for economic stabilization in the conditions of martial law.